미결제약정 단위 비교: 계약 수·코인 수량·달러 명목가치

미결제약정(OI)은 청산되거나 반대 거래로 상계되지 않은 열린 계약의 수다. 계약 수를 시장 규모로 비교하려면 상품 명세의 계약 승수를 적용해 기초자산 수량 또는 같은 통화의 명목가치로 바꿔야 한다. 코인 수량이 그대로여도 가격이 오르면 달러 OI는 커질 수 있으므로 계약 증가와 가격효과를 분리한다.

롱과 숏을 더해 두 배로 세지 않는 이유

CFTC 용어집은 미결제약정을 반대 거래로 상계되거나 인도로 이행되지 않은 선물 계약의 총수라고 설명한다. 새 매수자와 새 매도자가 계약 하나를 맺으면 롱 1과 숏 1이 생기지만 OI 증가는 1계약이다. 한 계약의 양쪽 의무를 더해 2계약이라고 표시하면 시장 규모가 두 배로 부풀려진다.

거래량은 일정 기간에 체결된 계약을 누적하고 OI는 특정 시점에 남아 있는 계약을 센다. 기존 롱이 새 매수자에게 포지션을 넘기는 체결은 거래량을 늘리지만 상대편 변화에 따라 OI는 그대로일 수 있다. 따라서 거래량 증가를 열린 계약의 순증으로 치환할 수 없다.

미결제약정은 방향 투표가 아니라 아직 닫히지 않은 계약 쌍의 재고다.

JOBCOIN 해설

계약 승수에서 코인 수량과 달러 가치가 나온다

계약 수만 비교하려면 두 상품의 한 계약이 같은 경제적 크기여야 한다. CFTC의 공식 규칙 설명은 명목 OI를 open interest×unit of trading×contract price로 나타낸다. 여기서 unit of trading이 계약 승수다. 예를 들어 1계약이 0.001 BTC인 상품 500,000계약은 500 BTC이고, 같은 시각 가격을 60,000달러로 가정하면 명목가치는 3,000만달러다.

linear 상품은 기초자산 수량이 contracts×coin multiplier로 곧바로 계산되는 경우가 많다. 반대로 계약당 달러 가치가 고정된 inverse 상품은 같은 계약 수라도 코인 환산량이 가격과 함께 달라진다. 그래서 API의 open_interest라는 필드명만 보고 단위를 정하지 말고 해당 만기와 심볼의 contract size, multiplier, quote currency를 함께 보아야 한다.

세 가지 표시값을 한 계산표로 연결하기

아래 표는 교육용 가정이다. 실제 상품은 거래소 계약 명세를 우선하며, 가격은 OI 스냅샷과 같은 시각의 지수가나 표시가격 중 제공자가 지정한 값을 사용한다.

달러 OI 증감에서 가격효과를 떼어 내기

어제와 오늘의 달러 OI만 빼면 신규 포지션과 가격 변화를 섞게 된다. 코인 수량이 500 BTC로 그대로인 상태에서 가격만 60,000달러에서 66,000달러로 오르면 USD OI는 10% 늘지만 열린 계약의 코인 규모는 변하지 않았다. 반대로 계약 수가 늘어도 가격이 크게 내리면 달러 OI가 감소할 수 있다.

실무 표에는 contracts, underlying quantity, notional currency, conversion price, timestamp를 나란히 둔다. 여러 거래소를 합칠 때는 BTC와 ETH처럼 기초자산이 다른 OI를 단순 합산하지 않고 공통 통화 명목으로 변환한다. 동일 거래소의 선물과 옵션을 함께 제시한 통계라면 옵션 OI가 계약 수인지 델타 조정 값인지도 분리한다.

• 계약 명세에서 한 계약의 크기와 결제 통화를 찾는다
• OI 응답이 contracts인지 기초자산 수량인지 확인한다
• 환산에 쓴 가격 종류와 시각을 OI 스냅샷 옆에 기록한다
• 전일 대비 변화는 계약효과와 가격효과로 나눠 계산한다
• 집계 자료가 선물만인지 옵션을 포함하는지 범위를 표시한다

OI가 늘어도 순매수라고 말할 수 없다

새 계약에는 항상 롱과 숏이 함께 있으므로 OI 증가 자체는 어느 방향 참가자가 우세한지 알려 주지 않는다. 가격 상승과 OI 증가가 동시에 나타났다는 관찰은 가능하지만, 그 두 값만으로 신규 롱이 상승을 주도했다고 확정할 수 없다. 공격적 체결 방향, 청산, 펀딩 같은 다른 자료도 각각의 정의와 시각을 맞춰야 한다.

OI의 달러 명목가치는 계약에 걸린 경제적 노출의 한 표현이지 실제 투입 증거금이나 가능한 손실의 합계가 아니다. 레버리지, 마진 방식, 포지션별 진입가격이 빠져 있기 때문이다. 시장 비교 문장에는 어떤 단위로 환산했는지를 먼저 적고 가격 방향 예측이나 매수·매도 권유로 확장하지 않는다.

재현 가능한 OI 비교표의 최소 열

검산 파일에는 거래소·상품 심볼·만기, 스냅샷 UTC, 원시 OI 값과 단위, 계약 승수, linear 또는 inverse 여부, 환산가격 출처를 남긴다. 계약 사양이 바뀐 상품은 현재 승수를 과거 전 구간에 적용하면 안 된다. 사양의 유효일을 기준으로 시계열을 나누고 변경 전후를 각각 계산한다.

CFTC 정의는 규제 선물의 계약 수 개념을 설명하는 근거이고, 개별 가상자산 거래소의 필드 단위까지 대신 정하지 않는다. 실제 데이터에 적용할 때는 해당 제공자의 계약 명세가 추가로 필요하다. 이 경계를 적어 두면 ‘공식 OI’라는 같은 이름 아래 서로 다른 contracts·coin·USD 값이 섞이는 일을 막을 수 있다.

자주 묻는 질문