현물 가격은 자산을 지금 사고파는 값이고, 파생상품 가격은 정해진 계약 조건에 따른 미래 또는 연속 노출의 값입니다. 두 가격의 차이는 금리·보유비용·수급·만기·펀딩 구조를 반영하므로 어느 하나가 진짜 가격이라고 단정하기보다 기준시각과 상품 명세를 먼저 맞춰야 합니다.
현물 가격과 계약 가격이 답하는 질문
현물 시장에서는 매수자가 대금을 내고 자산 또는 그에 대한 수탁 청구권을 받는다. 반면 선물은 특정 만기와 결제 방식, 무기한 계약은 만기 대신 펀딩 정산 규칙을 가진다. 따라서 화면에 BTC라는 글자가 같아도 소유권, 만기, 담보, 강제청산 가능성이 다르다.
파생상품은 적은 증거금으로 큰 명목가치를 다룰 수 있어 가격 변화가 계좌 손익에 미치는 비율이 현물과 다르다. 현물 1개와 선물 1계약도 계약승수에 따라 노출량이 같지 않다. 가격만 비교하지 말고 명목가치와 실제 납입 증거금을 함께 적어야 한다.
| 항목 | 현물 | 만기 선물 | 무기한 계약 |
|---|---|---|---|
| 권리 | 자산 또는 수탁 청구권 | 계약상 결제 권리·의무 | 계약상 손익 노출 |
| 시간 구조 | 만기 없음 | 명시된 만기 | 만기 없음, 펀딩 정산 |
| 주요 비용 | 거래·출금·보관비 | 베이시스·롤오버·수수료 | 펀딩·수수료·청산 위험 |
가격을 비교하기 전에 무엇을 소유하고 무엇을 정산하는지부터 확인한다.
JOBCOIN 해설
선물 가격에 만기와 기준가격이 들어가는 방식
만기 선물은 만기일의 결제 기준과 연결된다. CME 용어집은 베이시스를 현물과 선물 가격의 차이로 설명한다. 다만 제공자에 따라 현물-선물 또는 선물-현물로 부호를 표시하므로 수식 표기를 확인하지 않으면 같은 상황을 반대로 읽을 수 있다.
CME BasisWatch는 특정 시각의 60초 TWAP 현물 마커와 최근월물을 사용한다고 밝힌다. 일반 거래소의 마지막 체결가와 이 수치를 즉시 비교하면 시각·가격원·계약월이 달라진다. 지표 이름보다 계산 창구를 기록하는 이유다.
- 상품명과 계약 코드를 적는다
- 현물 가격이 마지막 체결가인지 지수인지 확인한다
- 만기일·결제시각·현금결제 여부를 확인한다
- 계약승수와 표시 통화를 맞춘다
무기한 계약은 현물 복제품이 아니다
무기한 계약은 만기가 없는 대신 거래소가 정한 펀딩 메커니즘으로 계약 가격이 지수에서 오래 벗어나지 않도록 유도한다. 펀딩은 거래 상대 간 이전일 수도 있고, 계산 간격·상한·프리미엄 지수는 거래소마다 다르다. 같은 코인이라도 펀딩비를 단순 합산하면 안 된다.
지수가격과 표시가격, 마지막 체결가는 목적이 다르다. 표시가격은 미실현 손익이나 청산 판단에 쓰이고, 마지막 체결가는 최근 거래를 보여줄 수 있다. 급변 시 둘의 차이가 커질 수 있으므로 청산 뉴스에서는 어떤 가격이 발동 기준인지 상품 문서를 확인해야 한다.
가격 차이를 방향 신호로 오해하는 반례
선물이 현물보다 높아도 참가자 모두가 상승을 예상한다는 뜻은 아니다. 현물을 사고 선물을 파는 베이시스 거래가 늘면 선물 매도 포지션은 오히려 헤지의 한쪽일 수 있다. CME도 현물 ETF와 선물을 반대 방향으로 보유하는 구조를 예시로 든다.
반대로 선물이 낮은 백워데이션도 공포 하나로 설명되지 않는다. 담보 수요, 포지션 정리, 만기 직전 수렴, 특정 거래소의 유동성 부족이 영향을 준다. 가격 차이와 함께 미결제약정·거래량·호가 스프레드·만기까지 남은 날을 봐야 한다.
교육용 가상 비교 계산
교육용 가정으로 현물 기준가가 100, 만기 선물이 102라면 선물-현물 방식의 절대 베이시스는 2, 단순 비율은 2%다. 만기까지 90일이라는 가정 아래 단순 연율화하면 약 8.1%지만 복리 방식, 일수 기준, 거래비용을 적용하면 결과가 달라진다. 이는 실시간 시세나 예상 수익률이 아니다.
실제 거래 가능 이익으로 바꾸려면 현물 매수·보관 비용, 선물 증거금과 변동 증거금, 수수료, 슬리피지, 세금, 자금조달비, 거래소 위험을 빼야 한다. 한쪽 시장이 중단되거나 가격원이 달라지면 이론적 수렴을 실행하지 못할 수도 있다.
실제 화면에서 확인하는 순서
첫째 현물 페어와 파생 계약의 정확한 코드를 적고, 둘째 동일한 UTC 시각의 가격을 수집한다. 셋째 상품 명세에서 만기·승수·결제지수·담보·청산 기준을 확인한다. 넷째 베이시스 부호와 연율화 식을 기록하고, 다섯째 비용을 분리한 뒤에만 해석한다.
데이터 제공자가 산출한 연속선물은 만기 교체 규칙으로 과거 계약을 이어 붙인 계열일 수 있다. 실제 단일 계약 가격과 다르므로 백테스트에는 롤 규칙을 남겨야 한다. 화면의 한 줄 수치보다 재현 가능한 입력 목록이 더 중요한 이유다.
자주 묻는 질문
현물과 선물 가격은 만기에 반드시 같아지나요?
같은 결제 기준을 쓰는 정상적인 시장에서는 만기 접근 시 수렴 압력이 생깁니다. 다만 거래 중단, 가격원 차이, 결제 규칙과 실행 비용 때문에 모든 시점의 차이가 무위험 기회인 것은 아닙니다.
선물 프리미엄이 높으면 상승 신호인가요?
단독으로는 아닙니다. 금리·현물 보유 비용·헤지와 차익거래 수요가 함께 반영되므로 거래량, 미결제약정, 만기, 포지션 분류를 같이 봐야 합니다.
무기한 계약 가격을 현물 가격으로 써도 되나요?
상품 노출 설명에는 쓸 수 있지만 현물 시세의 대체값으로 단정하면 안 됩니다. 지수가격·표시가격·마지막 체결가 중 무엇인지 밝혀야 합니다.
